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在整个半导体行业仍处于下行周期的背景下，海外的半导体设备公司应用材料、拉姆研究等公司却不知不觉已经创了历史新高。
万物皆有周期，在海外公司已经在逐渐兑现半导体复苏周期的背景下，叠加国产化逻辑的国内设备公司的行情必将不会缺席。
在国内的设备公司中，中微公司一定是投资者绕不开要关注的标的。作为国内设备公司的龙头，2022年机构的持仓比例68%，是半导体设备公司中机构持股比例仅次于北方华创的企业（72%）。
2024年以来，随着市场对于存储厂商扩产预期，中微公司被认为将会是最受益的标的之一。那么如何看待中微公司这家公司？为何说当前节点中微公司值得关注？
中微公司成立于2004年，到今年成立恰好20年，是国内最早做半导体设备的企业之一。从业务上来看，其从半导体设备刻蚀设备做起，目前营收主要以刻蚀设备和用于LED芯片的MOCVD两大设备为主，其中刻蚀设备收入是公司的主要营收来源，也是市场受关注度最高的业务。
刻蚀设备是芯片生产设备中最为复杂、难度最大且使用比例最高的设备之一。从半导体设备整线结构来看，刻蚀设备、薄膜沉积设备、光刻设备三类设备分别占晶圆制造设备价值量约22%、22%、17%左右。其中刻蚀设备在不少先进晶圆厂的设备投资中达到25%到30%，甚至在部分NAND闪存生产线%，可以说在晶圆的制造中极其重要。
MOCVD设备是半导体化台物材料制备的关键设备之一，主要是实现高难及复杂的化合物半导体材料生长（例如LED外延、碳化硅外延），可用于LED、功率器件等多个领域，是LED芯片生产过程中关键的设备，能占据LED外延芯片几乎三分之一的成本，但市场空间相对较小，且行业的增长有限，暂时不是市场关注的重点。
根据公司的营收构成显示，中微主要有营收组成主要有三部分，其中，约70%来自于其核心设备刻蚀设备，另外20%来自于备品备件收入（占比在不断提升），此外还有10%左右的收入来自于MOCVD（受下游景气度影响，占比在逐渐下滑，也是当前影响公司业绩增速的重要原因）。
设备刻蚀产品是公司的增长动力，也是公司的估值来源，因此刻蚀设备是市场关注的重点业务。对于中微公司的刻蚀设备来讲，先做一个基本的定性，公司的在刻蚀设备领域是具有非常强竞争力的公司。
首先，从技术背景上看，中微拥有较强的技术背景。其创始人尹志尧博士，先后任职英特尔、泛林半导体、应用材料等国际前沿半导体公司，是国际等离子体刻蚀技术发展和产业化的重要推动者，曾于2018年美国VLSIResearch的全球评比中，与英特尔董事长、格罗方德CEO等一起被评为2018年国际半导体产业十大领军明星。
除了董事长之外，中微的核心团队，多数以海归为主，具有丰富的海外大型设备企业工作经验，这意味着公司在产品的理解力上和国际先进的设备产品是接轨的。根据2023年年报显示，中微公司研发人员634人，在设备公司中仅次于北方华创（北方华创平台型公司，其覆盖多个设备品类）。
在强大的技术背景支持下，中微的第二个优势在于其刻蚀设备品类最全、且产品的竞争力处于行业领先地位。
刻蚀按照被刻蚀材料划分，主要分为硅刻蚀、介质刻蚀以及金属刻蚀。不同的刻蚀材质其所使用的的刻蚀机差距较大。因此，刻蚀设备又被分成了CCP（电容耦合）以及ICP（电感耦合）两大类别。
CCP技术能量较高、但可调节性差，适合刻蚀较硬的介质材料（包括金属）；ICP能量低但可控性强，适合刻蚀单晶硅、多晶硅等硬度不高或较薄的材料。
值得一提的是，国内另一家公司北方华创同样具有刻蚀设备业务，但两者的产品有一定的差异。中微公司从CCP产品出发，逐步的向ICP产品拓展，而北方华创主要集中在ICP市场，逐步的向CCP市场发力，也就是说在CCP产品领域，中微的技术更强，在ICP领域北方华创设备更具有竞争力。
目前，在CCP刻蚀机上，中微的产品可以覆盖65纳米到5纳米的各个技术结点（某个节点有多种设备，中微并不是所有设备都可以覆盖），2018年其CCP刻蚀设备就进入到台积电5nm的产线中，是国内极少数可以媲美海外设备的领域之一，在全球市场中刻蚀设备技术能力甚至可以排到第三。
中微的ICP刻蚀机同样在近些年进展较快，目前可以满足55nm-14nm芯片制造中的ICP刻蚀工艺要求，根据相关晶圆厂反映，在ICP领域技术发展大有追赶北方华创之势，对北方华创在ICP行业的地位形成竞争威胁。
半导体设备品类众多，但是其中有三大核心赛道，分别是刻蚀设备、薄膜沉积设备、光刻设备，其三类设备分别占晶圆制造设备价值量约22%、22%、17%。
在二级投资中，成长性是市场关注的重要一环。行业的市场空间越大，说明未来的天花板越高，那么行业内的公司成长性也就会越足，越能获得市场的高估值，这也是北方华创、中微、拓荆科技等公司受到机构关注度高的原因。
中微公司所在的刻蚀行业作为半导体设备中的大细分赛道之一，全球刻蚀设备市场规模在1600亿左右，中国市场占比20-30%约320-480亿，目前市场主要由海外公司泛林半导体、东京电子和应用材料三家公司所垄断，国内公司中中微和华创两家公司最为领先。
总的来讲，中微在国内的技术领先，产品所覆盖的赛道市场空间大，国内竞争格局好，是半导体设备公司中质地优秀的公司。
不过受到美国制裁下行业扩产不及预期、中微公司的国内市场渗透率已经达到25%左右，未来的成长性可能放缓等担心，半导体设备行业以及中微公司的股价持续下跌。
设备公司的逻辑往往和晶圆厂的资本开支相关，而晶圆厂的资本开支又和行业的景气度密不可分。随着下游需求的复苏，半导体作为一个周期性的行业从2023年下半年开始已经逐渐呈现复苏态势，包括台积电、中芯国际、华虹等公司都对今年半导体行业进行了积极的预期。
其中台积电的营收指引2024年有望增长超20%，中芯国际的业绩指引预计2024年营收同比增长5%以上，华虹公司在对外交流时表示一季度是公司的业绩低点，预计在2季度将呈现复苏的态势；从各家公司的预期来看，2024年的情况要明显的较2023年改善。
目前，国外的设备公司如应用材料、拉姆研究已经创了历史新高，作为国内的半导体设备公司，随着行业景气度回暖，市场必也将会对标海外的公司，获得一定的估值溢价。
半导体设备是中国半导体发展的基石，是供应链卡脖子的重要一环，在美国制裁层层加码下，为保护供应链的安全，国产化设备的趋势不可逆。
2022年10月7日，美国进一步收紧对中国半导体产业的出口管制，对18纳米及以下DRAM、128层及以上NAND闪存、16纳米或14纳米及以下逻辑芯片设备出口进行管控。而受到该限制的影响，长存的部分产线出现停止运行，长鑫的扩产同样受到限制。
2023年3月，大基金二期成为长江存储的股东，持股比例12.2416%，认缴出资额达到128.87亿元人民币，之后在同年10月26号大基金二期出资额145.6亿元，联合其他出资方合计出资380亿入股长鑫。
而随着国产产线的验证通过、资金的到位，长存和长鑫有望在今年扩产，其中设备公司将会迎来需求的复苏，而其中中微公司最为受益。
一方面，在存储晶圆厂受到制裁的背景下，设备国产化的比例仍将会逐渐的提高。目前经过多年的发展，设备的国产化比例已经提升至20%左右，但是随着近些年海外对于国内设备制裁的进一步加剧，国产化设备的预期市场空间有望从50%提升至70%-80%左右，仍还有3到4倍的成长空间。
另一方面，存储技术的迭代将会带来更多的刻蚀设备需求。在存储设备中，刻蚀的占比也是在逐渐提升。以NAND工艺为例，目前NAND技术正逐渐的从2D转向3D NAND，而增加集成度的主要方法就是增加堆叠的层数，每一层都需要有对应的刻蚀，目前128层3D NAND闪存已进入大生产，192层闪存已处于批量生产阶段，256层正在开发，未来对于刻蚀的需求也将是在不断的增大。
此外，刻蚀要在氧化硅和氮化硅的叠层结构上，加工40：1到60：1的极深孔或极深沟槽。3DNAND层数的增加要求刻蚀技术实现更高的深宽比，为刻蚀设备提出了新的应用方向。根据相关机构统计，刻蚀在存储领域的价值达到了34%左右，是存储产线中价值量的最大的部分。
而国内的刻蚀设备厂商中，中微率先在相关技术完成突破，可以满足国产存储产线的扩产需求。其高价量的高深宽比刻蚀（60:1）进展顺利，预期上半年通过验证，在长江存储CCP刻蚀工序有望全面覆盖。
另外CCP大马士革刻蚀在中芯国际验证通过，28nm甚至14nm产线nm产线多重曝光关键工序实现突破，未来份额有望提升至50%以上。
远期来看，目前全球刻蚀设备市场规模1600亿，中国市场占比20-30%约320-480亿，中微公司市场占有率有望达到60-70%约200-350亿的收入，目前中微47亿的刻蚀设备收入未来提升空间广阔，对于公司的未来成长性并不需要担心。
业绩是衡量公司边际变化的重要参考指标，中微的业绩预告中也反映了2024年的乐观预期。近期中微公司的业绩发布了业绩预告。其中最受投资者关注的是其新签订单的变化，根据公司业绩预告，2023年新增订单金额约83.6亿元，较2022年新增订单的63.2亿元增加约20.4亿元，同比增长约32.3%。
虽然从数据上看，整体新增订单增速有所下降，但是值得注意的是，其核心业务刻蚀设备新增订单约69.5亿元，同比增长约60.1%，仍超出了市场的预期；同比增速下滑主要是公司的MOCVD设备终端市场波动影响，新增订单约2.6亿元，同比下降约72.2%，拉低了整体的增速。
当前阶段，中微公司另一个值得关注的原因在于行业的估值已经接近历史底部。根据市场的一直预期，预计2024年中微的净利润在20亿左右，对应当前800亿的市值，公司的估值仅不到40XPE，对于一家具有极高行业壁垒、仍具有极高成长性的半导体设备公司来讲，40XPE的公司处于历史低位。
因此，总的来讲，在半导体行业接近复苏、行业的国产化持续推进，存储晶圆产线资本开支有望重启的预期下，刻蚀设备有望成为最大的增量，而其中一家独大、技术持续得到验证，基本达到海外同类设备标准的中微最为受益。
中微公司的四季度业绩的变化也表明了行业扩产的确定性和超预期，加上从估值来看，公司的估值已经处于底部，而一季度前后又是半导体行业有行情的节点，因此，中微公司当前阶段值得关注。