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、网络直播等事务类型的开展，网络数据流量增加迅猛，对网络通讯设备的需求也不断前进。加之安全我国、才智城市等项意图规划，安防视频的需求也随之增加。在多方面利好要素的影响下，我国网络通讯设备企业完成了快速开展，并逐渐走向资本商场。
近来，专心于网络通讯设备的湖南恒茂高科股份有限公司（以下简称：恒茂高科）于创业板上市请求已取得受理。不过，据笔者查阅招股书发现，恒茂高科来自前五大客户的营收占比近七成，显现出较高的客户会集度；一起，2019年恒茂高科主营产品销量大幅度下滑，公司涨价也难止营收增速下滑，其未来生长空间存疑。
材料显现，恒茂高科专心于通讯技能及网络设备范畴，首要产品包含交换机、路由器及无线Wifi接入设备、网卡等，产品广泛运用于运营商、互联网、政府、金融、教育、动力、电力、交通、中小企业、医院等范畴。
2017-2019年及本年上半年，恒茂高科完成运营收入分别为3.60亿元、4.36亿元、4.17亿元、2.42亿元；对应的净利润分别为4002.35万元、3268.69万元、4069.61万元及2115.51万元，可以显着看出，恒茂高科2017-2019年的营收与净利润均呈现必定的动摇，特别2019年营收还呈现下滑趋势。
据笔者调查发现，外销收入是恒茂高科收入的首要来历。陈述期内，恒茂高科境外运营收入分别为23467.16万元、23824.91万元、20233.74万元、11599.86万元，占总营收份额分别为69.10%、56.73%、50.03%和50.13%。超越50%的运营收入依靠境外出售收入，可以看出，恒茂高科的未来开展很大程度取决于境外商场的拓宽状况。
据了解，恒茂高科境外客户首要会集在我国台湾、韩国、美国等地。因为境外商场存在政治、经济、交易、汇率改变等不确定要素，对该公司的抗危险才能和跨境办理才能也提出了更高的要求。比方，2018年以来，中美交易冲突逐渐晋级，美国宣告对我国出口的产品加征10%-25%不等的关税，已对其正常运营和盈余才能形成晦气的影响。
一起，恒茂高科部分境外原材料的收购付款和海外客户的出售回款均运用美元结算，因而公司会面对必定的汇率动摇危险。陈述期内公司汇兑损益分别为349.87万元、-97.10万元、-20.70万元和-14.96万元，占公司利润总额的份额分别为7.49%、-2.66%、-0.45%和-0.61%。若未来人民币相关于美元的汇率继续产生晦气动摇，则会为公司带来必定的汇兑丢失，然后对公司经运营绩形成负面影响。
而在客户方面，2017-2019年及本年上半年，恒茂高科前五大客户算计出售收入分别为25227.68万元、30309.55万元、29547.62万元、16541.35万元，占公司运营收入份额分别为70.09%、69.46%、70.91%和68.27%，近三年半前五大客户的营收占比坚持7成的水平。
其间，榜首大客户D-LINK出售收入分别为17597.85万元、18777.62万元、15170.87万元及7420.22万元，占运营收入份额分别为48.89%、43.03%、36.41%和30.62%。值得注意的是，恒茂高科对榜首大客户D-LINK的出售金额自2018年起开端呈现下降的趋势，导致其经运营绩也呈现下滑。这对恒茂高科来讲，过度依靠大客户存在较大的隐忧。
业内人士指出，客户会集度过高并晦气于公司开展。一方面客户会集度过高使得公司的抵挡危险才能变得软弱，在大客户订单违约或许订单削减的状况下，简略给公司带来难以预料的结果；另一方面，跟着商场化脚步的加速，单一的供给形式也会逐渐消除，随之而来的将会是质量和价格的竞赛，假如公司不在前进产品质量和价格优势上下功夫，那么大客户也或许抛弃原先的挑选，而挑选更有利的一方。
除了客户会集度较高外，恒茂高科在新客户开辟也颇不顺畅，导致其首要产品销量继续下滑。
依据招股书显现，恒茂高科的主营事务为交换机、网卡类、路由器及无线 Wifi 接入设备等产品，其间以交换机产品为主。陈述期内，其交换机产品的营收分别为2.80亿元、3.36亿元、3.38亿元、1.66亿元，占营事务收入份额分别为85.54%、79.89%、83.60%、71.58%。不难看出，恒茂高科对交换机产品存在较大的依靠。
值得注意的是，2019年，恒茂高科三大类产品销量全面下降。其间，交换机的销量从2018年的388.96万台，到2019年下降至313.47万台，同比下降19.41%；而网卡类的销量也从2018年的71.75万台下降至2019年45.54万台，同比下降36.53%；路由器及无线年起就呈现逐年下降的趋势，2017-2019年，其销量分别为32.55万台、32.42万台、27.13万台，2019年销量同比下降16.32%。
可是，虽然产品销量大幅度下滑，恒茂高科仍大幅度前进产品价格。据笔者查询发现，恒茂高科的交换机产品单价从2018年的86.26元/台，到2019年上升至107.85元/台，同比增加25.03%；而网卡类产品单价也从2018年的28.93元/台上升至2019年的36.21元/台，同比增加25.16%。值得一提的是，虽然大幅度前进产品单价，但2019年恒茂高科的全体营收仍是呈现下滑的趋势。
关于产品价格大幅度前进，恒茂高科的解说是公司2019年交换机产品全体单位出售均价上升，首要系产品出售单价较高的首要客户锐捷网络和信锐网科出售收入大幅上升所造成的。可是，关于产品价格及增加幅度，恒茂高科并没有阐明。
业内人士指出，交换机、网卡类等产品作为首要的网络通讯设备，因为产品快速晋级迭代，产品的价格从新品上市到老练阑珊呈一个逐渐下降的进程，而恒茂高科的产品价格走势不降反升，惹人质疑。
除价格攀升与销量下滑的“对立”之外，恒茂高科的产品毛利率高于同行公司也遭到质疑。2017-2020年上半年，恒茂高科的毛利率分别为25.53%、21.44%、23.88%及21.19%。其近三年的毛利率仅次于光弘科技，却远高于剑桥科技、共进股份、卓翼科技三家公司。
在收入方面，以2019年为例，剑桥科技、共进股份、卓翼科技的营收分别为29.74亿元、78.41亿元、33.45亿元，而恒茂高科2019年的营收仅为4.17亿元。可见，其营收规划不及共进股份的1/18，卓翼科技的1/8，剑桥科技的1/7。相较于上述公司，恒茂高科的营收规划相对较小。
依照常理，规划效应有助于下降运营本钱，前进产品毛利率，那么，恒茂高科又是如安在规划不占优势的状况下完成毛利率超越三家同行可比公司？对此，恒茂高科的解说是产品型态多样化和职业商场客户差异引起产品定价或议价差异、以及公司竞赛优势与运营开展理念等要素归纳影响所造成的。
综上所述，恒茂高科客户的会集度过高并晦气于公司开展；一起，跟着商场竞赛剧烈，其主营产品销量呈现跌落趋势。可是，在产品技能并无杰出优势的布景下，恒茂高科大幅前进产品价格，但仍难以阻挠公司全体营收增速下滑。未来，恒茂高科若不能解决产品销量下滑的窘境，其本身生长将会遭到影响。
原文标题：【IPO价值观】量贬价涨存疑，恒茂高科怎么脱节产品销量下滑的窘境？
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