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公司成立于2010年，专业从事自动化零部件研发、生产和销售，提供 FA 工厂自动化零部件一站式供应。
公司基于应用场景对自动化设备零部件进行标准化设计和分类选型，通过标准设定、产品开发、供应链管理、平台化运营，以信息和数字化为驱动，致力于为自动化设备行业提供高品质、低成本、短交期的自动化零部件产品。
公司主要服务于 3C、汽车、新能源、光伏等众多下业，具有较高的品牌知名度，在行业内影响广泛。
公司成立至今，金立国、张红、章高宏、李锦良四人对公司构成了共同控制，为一致行动人，截止2022年 3 月 23 日共合计持有公司 43.38%的股份，股权结构稳定，经营风险较小。
其中金立国直接持有公司 21.59% 的股份，通过众志达与众慧达分别间接控制 1.23%、1.11%的股份，实际支配的有表决权股份合计占公司股本的 23.94%，为公司实际控制人和最终受益人。
金立国、张红、章高宏、李锦良自公司设立以来分别担任董事、高级管理人员等重要职务，构成了公司的核心管理层。
张红担任董事、副总经理，分管公司铝型材相关业务。章高宏担任董事、副总经理，分管公司信息化及供应链相关业务。李锦良担任副总经理，负责产品中心相关工作。
公司的管理团队成员均具有丰富的自动化设备、电子机械制造从业经验，能够保障公司稳定高效运营，是公司未来良好发展的重要保障。
（1）自动化设备零部件：提供 FA 工厂自动化零部件相关产品，包括直线运动零件、传动零部件、气动元件、铝型材及配件、工业框体结构部件、机械加工件、机械小零件、电子电气类等。
（2）工业自动化设备。其中 FA 工厂自动化零部件相关产品为公司核心业务，2020 年收入占总营收比重为 95%。
产品种类方面，截至 2020 年底，公司已开发涵盖 176 个大类、1404 个小类、90 余万个 SKU 的 FA 工厂自动化零部件产品体系，并汇编成产品目录手册；订单与出货方面，2020 年年订单处理量约 55 万单，年出货总量超过 230 万项次，90%标准件可实现 3 天内发货；累计成交客户数突破 4 万家。
下业方面，公司已经涵盖 3C、汽车、新能源、光伏、工业机器人等对工业自动化需求较高的行业，合计收入占比超过 60%。
2021Q1-Q3公司营业收入 13.29 亿元，同比+60.25%，归母净利润 3.07 亿元，同比+65.12%，业绩继续高速增长，我们判断主要原因系：
1）2021年前三季度制造业持续复苏，工业机器人等自动化主要行业景气旺盛，带动对自动化零部件的需求；
2021Q1-Q3毛利率为 44.0%，同比+0.53pct，在原材料涨价的背景下依旧维持较高水平，反映出公司作为行业龙头，能够很好地将价格压力向下游传导。
2021Q1-Q3销售净利率 23.1%，同比+0.68pct。公司销售净利率上升主要得益于期间费用率的下降，其中销售费用率从2018年的10.2%降低至 2021Q1-Q3 的 6.54%，管理费用率（含研发）从2018年的 13.74%降低至 2021Q1-Q3 的 10.15%，我们判断主要原因系随着公司营收规模上升，行业领先地位得以体现，使得规模效应逐渐凸显所致。
公司研发投入持续增长，2021Q1-Q3 公司共投入研发费用 0.51 亿元，同比+62.99%。一般传统制造业的研发投入往往要数年甚至数十年才能见效，零部件行业的研发转化周期较短，可以迅速反应于销售端。
2018-2020年公司核心技术收入占比持续提升，2020年达 71.13%，同比+1.83pct，“研促销”成果卓著。
①FA 工厂自动化零部件：公司长期绑定比亚迪、大族集团、大连智云集团、先导智能、赢合科技等国内知名上市公司；
②工业自动化设备：主要供货于华生集团，天工机械等国内知名汽车制造和军工企业，并获得批量重复订单。
客户不仅能通过线下下单，还可以通过电商平台在线上直接完成产品选型、询价、订单生成、款项支付的全过程操作，并可以使工程师无需图纸即可根据设计需求选择型号，提升工程师设计效率。
2018-2020年线%。而从线上线下的销售占比来看，虽然目前线下销售仍占据较高份额，但线上销售额占总销售额的比重正不断提升。
公司提供的主要产品为工业自动化零部件，订单处理能力是衡量公司产能利用程度的重要指标。2018-2020 年，公司产能利用率逐年上升，至 2020 年达到 95.73%，反映出公司服务能力已达瓶颈，难以满足迅速扩张的订单需求。
IPO 上市公司计划募集资金 11.46 亿元，主要用于智能制造供应链华南中心建设项目、自动化零部件制造项目和企业信息化管理升级建设项目。
其中核心项目为智能制造供应链华南中心建设项目，由于自动化零部件供应呈现交货周期短、订单频次高、质量要求高的特点，对供应链管理能力提出较高的要求。
公司通过自建自动化仓储系统的供应链中心，将增加 35 万+个仓位，库存 SKU 提升至 55 万+个，能够显著加快对订单的响应速度，提升整体运行效率，以适应订单量不断增长发展需要。
要理解怡合达存在的价值，首先要理解零部件供应行业所存在的痛点。零部件采购行业的特征是多品类低价值的零散订单，且非标属性明显。
同样一个类型的零部件往往因为参数不同、用途各异而衍生出多个 SKU，导致企业难以批量生产，从而规模效益不明显。
而对于下游客户，往往面临设计耗时长、采购效率低、采购成本高、品质不可控、交期不准时等共性问题，从而衍生出对多种产品统一采购、统一服务的需求。
基于公司多年对自动化设备所需零部件应用场景的研究和积累，公司逐步建立起自动化零部件的标准体系，编制多本行业“”（包括《FA 工厂自动化零件》、《工业框体结构部件目录手册》、《FA 电子电气零件精选》等）
公司以产品标准体系为基础，区分客户应用场景对原有非标准型号产品标准化、已有标准型号产品系列化及模块化，并根据 3D 模型下载、客户现场走访调研反馈、电商平台数据，持续优化产品品类，强化产品适用性，形成了独具特色并富有竞争力的产品开发体系。简单来说，类似于乐高积木，公司用多种标准化的小零部件去拼凑出标准产品和非标产品中可标准化的部分，既能够方便客户，也利于公司进行库存管理。
对于部分市场上供应零散、无统一标准型号的 FA 工厂自动化零部件，公司一般进行自制或 OEM 供应；对部分市场上已有标准型号或成熟品牌的 FA 工厂自动化零部件，公司一般进行集约化采购供应，能够在既保证质量的同时加快交期。自制供应与 OEM 供应为公司主要供应方式，2018-2020 两者年销售收入合计占比在 83%以上。
线下：公司建立了一支经验丰富的销售团队，下设 12 个销售工程师团队和 19 个销售办事处，逐步将服务半径从华南和华东优势区域扩展至全国市场。
为有效积累客户资源、提升小微型订单服务效率，公司建立了怡合达 FA 工业电子商务平台。客户可以在线上直接完成产品选型、询价、订单生成、款项支付的全过程操作。
公司还具有高效的信息化管理系统，助力采购、生产、仓储、销售等多环节，提高订单响应速度，缩短交付周期。
此外，公司通过数字化产品数据库和电商交易系统，确保客户所选即所需，提升客户设计、选型和采购效率。
通过“一站式”采购服务，怡合达能够很好的解决目前零部件行业所存在的痛点，在采购、生产、仓储、销售等多环节提高效率。
根据市场调查机构 Reportlinker 的数据，全球工业控制与工厂自动化市场规模预计将从 2018 年的 1600 亿美元增长至 2024 年的 2695 亿美元，年均复合增长率将达到 9.08%。
从下游领域来分析，工业自动化设备服务领域众多，包括 3C、汽车、新能源、光伏、医疗、激光、食品和物流等。
（1）3C 行业：智能手机是 3C 领域中销售规模较大的电子产品。根据 wind 数据，2011-2021 年全球智能手机出货量从 494.5 百万部增至 1354.80 百万部，年均复合增长率为 10.6%。
（2）汽车行业：根据中国汽车工业协会统计数据，2011-2021 年汽车年产量从 1919.10 万辆增至 2652.80 万辆，年均复合增长率为 3.3%。
根据中国汽车工业协会统计数据，2011-2021 年，我国新能源汽车销量由 0.8 万辆增至 352.1 万辆，年均复合增长率为 86.3%。
根据中国汽车工业协会预测，新能源汽车将继续迎来高增长，预计 2022 年销量将达到 500 万辆。在新能源汽车市场强劲增长的背景下，与整车配套的动力电池的出货量大幅增长。
长期来看，先进制造业的竞争是多方位的竞争，其对成本控制、洁净度、规模生产等的要求将逐步提升，进一步催生对工业自动化的需求。
同时人口老龄化趋势愈发明显，我国 60 岁及以上的人口数量占比从 2011 年的 13.7%提升至 2021 年的 18.9%，劳动力成本不断攀升，也导致自动化逐渐成为刚需。
我们判断，工业自动化是大势所趋，随着其下游领域不断拓宽，企业对自动化设备需求的提升，市场空间将进一步增大。
米思米成立于 1963 年，是日本工业零部件龙头。其主要业务包括 FA 事业、模具零件事业和 VONA 事业。
2021 财年（2020M4-2021M3）公司实现营收 3107.19 亿日元（约合人民币 194.2 亿元，本文均按照日元兑人民币 16：1 换算）；净利润 171.38 亿日元（约合人民币 10.7 亿元）。
公司预计 2022 财年（2021M4-2022M3）将实现营业收入 3540 亿日元（约合人民币 221.25 亿元），同比+13.9%。从长周期看，2002-2021 财年公司营收年均复合增速约 10 %，除 2008 年金融危机与 2019-2020 年疫情影响外，均实现较快增长。
2000 年以来，米思米陆续在中国成立子公司、物流中心、设立销售办事处和生产基地，发展十分迅速。2012-2021 财年米思米中国区收入从 125.37 亿日元（约合人民币 7.8 亿元）提升至 635.17 亿日元（约合人民币 39.7 亿元），CAGR=19.8%；中国区营业收入占总营业收入的比重也在持续提升，2021 财年达 20.44%，成为米思米仅次于日本本土市场外最重要的市场。
聚焦于米思米的 FA 业务：依托于日本、中国、越南、葡萄牙、美国等生产基地和遍布全球的物流仓储点，米思米致力于为客户打造全球化准时短交期的 FA 工厂自动化零部件产品或服务。
2021 财年，FA 事业营收 1022.44 亿日元（约合人民币 63.9 亿元），占总营业收入的比重为 32.9%，是仅次于 VONA 事业的第二大业务。
经过多年探索，米思米探索出独特的“QCT”模式（即 Quality/Cost/Time 高质量/低成本/短交期），助力其迅速获取客户，并在获取客户后能够有效提高客户粘性。
①服务质量高：米思米坐拥两大利器——“meviy”和 “RAPiD Design。